中金：看护和黄医药跑赢行业评级 办法价30港元

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　　中金发布研报称，探讨到和黄医药（00013）国内居品销售趋势，下调2025年收入预测12.4%至5.94亿好意思元，下调2026年归母净利润65%至0.35亿好意思元。但探讨到出售股权收益的证据节拍，该行基本看护2025年归母净利润预测3.66亿好意思元不变。该行看护跑赢行业评级，探讨到公司改变管线贯通成功，基于DCF模子，看护办法价30港币不变，较现时股价有24.7%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25事迹低于该行预期

　　公司公布1H25事迹：收入2.78亿好意思元，同比-9%，低于该行预期，主要由于国内居品销售低于预期；归母净利润4.55亿好意思元，主要由于出售非中枢业务股权带来收益。1H25公司肿瘤免疫业务轮廓收入1.44亿好意思元，同比-15%。公司下调全年肿瘤免疫业务轮廓收入领导由3.5-4.5亿好意思元至2.7-3.5亿好意思元。

　　呋喹替尼国际放量成功，国内居品放量靠近压力

　　1H25公司呋喹替尼国际销售额1.63亿好意思元，同比+25%，保合手肃肃增长。把柄公司公告，逼迫1H25呋喹替尼还是在跳跃30个国度和地区获批上市，进一步扩大医保报销掩盖，提高市集份额。1H25公司国内呋喹替尼、赛沃替尼和索凡替尼收入同比下滑，主要由于销售架构退换和竞争风物变化。该行以为下半年收获于赛沃替尼新相宜症获批和呋喹替尼国际放量成功，公司居品销售收入趋势有望改善。

　　ATTC有望下半年参加临床

　　把柄公司公告，公司抗体靶向偶联药物（ATTC）候选药物HMPL-A251还是在临床前模子中得回了较好的见解考据，并展示出与化疗联用养息更早线肿瘤的后劲。公司筹办将在2H25起头中国和好意思国的1期临床商议，另外两个候选药物HMPL-A580和

　　HMPL-A830将继续在2026年起头1期临床商议，冷漠关爱该新一代时间平台的临床考据。

　　其它研发贯通

　　把柄公司公告：公司展望2H25完成赛沃替尼SAFFRON入组，1H26读出数据，2H25完成SANOVO入组；索乐匹尼布拟于1H26从头递交中国上市苦求；索凡替尼将于2H25读出胰腺一线导管腺癌数据。

　　风险教唆：研发失败，竞争风物恶化，审评审批不足预期，用度超预期。

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职守裁剪：史丽君